文章目录
- 1、《国债期货》:什么是更便宜可交割券(CTD)
- 2 、国债期货中,隐含回购利率越高的债卷,其净基差一般?
- 3 、《国债期货》:什么是隐含回购率(IRR)法?
- 4、(2019年真题)以下关于国债期货更便宜可交割债券的描述,正确的是...
- 5 、《金融期货》之揭开国债期货的面纱(四)
《国债期货》:什么是更便宜可交割券(CTD)
1 、理论上，在交割时的更便宜可交割券（CTD）的基差为什么是0？在交割时 ，国债期货和CTD券的基差应该为0 ，因为如果存在负基差，套利者可以卖出期货 ，买入现货 ，用于交割，空头交割损益=F×C-P，负基差意味着交割损益为正 ，即可以通过交割来获利。
2、更便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中 ，能够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得更高收益的国债，一般用隐含回购利率来衡量 。隐含回购利率（IRR）是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债。
3 、术语更便宜的交割（CTD）是指在期货合约中交付给多头头寸以满足合约规格的更便宜的证券 。它仅适用于允许交付各种略有不同的证券的合约 。这在国债期货合约中很常见 ，它通常规定任何国债只要在一定的期限范围内并具有一定的票面利率就可以交割。票面利率是债券发行人为整个证券期限支付的利率。
4 、这是国债期货术语 。对于期货空头来说 ，总有一只债券在交割时成本更低，或者说净收益更高 ，这就是更便宜可交割债券(cheapest-to-deliver ，简称CTD) 。
5、这个债券就被称作更便宜可交割券（CTD）。之所以出现更便宜可交割券是因为用于连接实际现券和虚拟标准券的纽带转换因子的计算 期,货期,货期,货 并不完美，如果该计算 期,货期,货期,货 是完全公平的话 ，每一只债券都应该被合理地估价 ，不存在哪一只相对比较便宜 。
6 、更便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货 、持有到期交割并获得更高收益的国债 ，一般用隐含回购利率来衡量 。隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率。显然 ，隐含回购利率越高的国债价格越便宜，用于期货交割对合约空头越有利 。
国债期货中,隐含回购利率越高的债卷,其净基差一般?
1、理由：基差的目地是显示出期货和现货价格的相对关系，但是受到债券付息和资金成本的影响 ，基差不能精准地衡量基差交易的损益 ，而净基差扣除了持有期的损益（包含债券利息和资金成本） 。
2 、国债基差则是期货价格与同期国债现券价格的差额，通常以基点计价。转换因子是期货合约与现券之间的转换工具 ，其特征影响期货发票价格 。持有交易中 ，持有国债的盈亏由市场变动决定，理论基差反映了市场对隐含回购利率的预期 。买卖基差策略是交易盈利的来源 ，通过分析回购利率与逆回购利率的关系进行。
3 、这种假设并不合理 ，再加上假定国债到期收益率在未来一直保持在3%的水平也不合理，可交割债券的市场价格通常更喜欢采用市场真实到期收益率对债券进行折现计算 。寻找更便宜可交割债券（CTD）的 期,货期,货期,货 主要包括更大隐含回购利率法、基差法和净基差法这三种常用 期,货期,货期,货 和依据久期的经验法则 。
《国债期货》:什么是隐含回购率(IRR)法?
1 、隐含回购率是指买入国债 ，持有并用于期货交割所得到的假定收益率。如果在持有至交割期间没有付息 ，收益率公式如下：Ft为t时刻期货价格；CF是转换因子；AIt是t时刻应计利息，同理AIT是T时刻应计利息；T是到期日。
2 、隐含回购利率主要针对国债期货市场 ，是指国债期货交割发票价与用于交割的国债现货价格的差额 ，该差额与用于交割的国债现货价格之比 。具体来说，购买国债现货，卖空对应的国债期货 ，然后持有到期把现货国债用于对应国债期货的交割 ，这样获得的理论收益率就是隐含回购利率 。
3、隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率。隐含回购利率越高的国债价格越便宜，用于期货交割对合约空头越有利 ，所以 ，隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债 。
(2019年真题)以下关于国债期货更便宜可交割债券的描述,正确的是...
1 、隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率越高的国债价格越便宜，用于期货交割对合约空头越有利 ，所以 ，隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债。
2 、【答案】：BCD BCD 。【解析】在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付券种的权利 ，自然会根据各种情况来挑选更便宜的国债来交割 ，即更便宜可交割债券 。
3、【答案】：A 基点价值是指利率每变化一个基点（0.01个百分点）引起债券价格变动的绝对额。由于国债期货合约的基点价值约等于更便宜可交割国债的基点价值除以其转换因子，比较债券组合和国债期货合约的基点价值 ，可以得到对冲所需国债期货合约数量 。
4、A债券=95/0382=984B债券=115/2408=95C债券=1175/2615=993D债券=145/5188=948由于计算出来的数值是D最少的 ，故此选D 。
5 、答案为C 解析：中金所转换因子计算公式为 其中r 表示国债期货合约标准券票面利率，x 表示到下一付息日的月份数，n 表示交割月与到期日之间的付息次数 ，c 表示可交割券的票面利率 ，f 表示可交割券付息频率。
《金融期货》之揭开国债期货的面纱(四)
假定10年期国债期货T1903在3月份合约到期后，期货合约空头准备用表3中的之一只国债进行交割 ，该债券票面利率是7% ，到期日为2026年11月3日，每年付息两次 ，下一付息日是2019年5月3日 。假定期货结算价为9785元 ，数量为10手 。该国债的转换因子为0.9796。
沙场秋点兵——中金所的外汇期货仿真交易金融期货有股指期货 、国债期货及外汇期货三大品类，前两个品种在中国金融期货交易所已经有多年的交易经历 ，现在唯一缺席的就是外汇期货。长期缺席的主要原因是我国人民币外汇交易还没有自由化 ，比如居民出境需要外汇只能在指定银行兑换，银行需按照规定进行审批 。
国债期货（Treasury futures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式 。国债期货属于金融期货的一种 ，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下 ，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的 。
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