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什么是国债期货转换因子
直观上讲,转换因子实际上是一种债券价格 ,只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率,且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格 。
转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值,A项正确。转换因子在合约上市时由交易所公布 ,其数值在合约存续期间不变,B项正确。通过转换因子国债期货实物交割时不同剩余期限、不同票面利率的可交割国债价值可以进行比较 。
深入理解美国长期国债期货中的转换因子:交易便利的关键在金融市场上,交易的便捷性往往直接影响投资者的决策。美国长期国债期货的独特之处在于其标的物的复杂性。不同于铜、铝或小麦这类实物商品,国债期货涉及的是多元化的债券品种 ,这就需要一个巧妙的工具来简化交易——转换因子。
期货价格=(现货价格+融资成本-持有收益)/转换因子 国债期货的定价公式是:其中:S0是更便宜可交割券在0时刻的净价;AI0是0时刻应计利息;I(0,t)是0到t时刻付出的利息的现值;AIt是t时刻应计利息;F是转换因子;r是对应(0,t)的无风险利率;t是国债期货交割时间 。
在国债期货交易当中 ,转换因子通常由期货交易所计算并公布,其计算 期,货期,货期,货 也是公开的。计算转换因子的公式稍微有一点复杂,在不同的期货交易所 ,其转换因子的计算也有轻微的差别。例如,在欧洲期货交易所,转换因子采用精确的计算公式 ,而在美国芝加哥期货交易所,则采用近似的 期,货期,货期,货 。
中长期国债期货转换因子的作用是什么?
1、由于合约规定剩余期限4-7年的国债都可以用于交割,但符合这个条件的国债有很多 ,它们的价格不一样,所以需要转换因子将这些国债与交易中的虚拟券联系起来便于计算比较,通俗点讲有点像商品的交割升贴水。最新的期货报价是虚拟券的最新价格。
2 、它的作用并不只是简单的换算,更是为了简化复杂的市场操作 ,降低交易成本,提升交易效率 。例如,当投资者想要买卖特定债券的期货合约时 ,他们可以通过转换因子快速确定需要买入或卖出的标准化券数量,而无需关注债券的具体细节,如发行者、到期日和面值等。
3、转换因子的主要用途 ,就是在既定的期货价格下,计算对应的可交割债券的发票价格。即:可交割债券的市场价格=转换因子*期货价格+债券应计利息 。在国债期货交易当中,转换因子通常由期货交易所计算并公布 ,其计算 期,货期,货期,货 也是公开的。
《国债期货》:交割时国债价格如何确定?
交割结算价采用了当日结算价,即全天成交量加权平均价。在我国国债期货采取最后交易日全部成交量的加权平均价作为交割结算价 。
因此,国债期货的价格就是由更便宜可交割券确定的。案例 11附息国债21:票面利率为65% ,2011年10月发行的7年期国债,到期日2018年10月13日。其距离2012年3月14日交割日约6年半,符合可交割国债条件。
国债期货采用滚动交割方式,自交割月首日至最后交易日前一个交易日的交割结算价为当日结算价 ,最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量加权的平均价 。
【1】根据当日更便宜可交割国债现货的净价,加上当日该券的应计利息,算出当日该交割国债全价。【2】运用期货持有成本定价公式 ,算出更便宜可交割国债的期货价格:其中,S为更便宜券的全价,r为无风险利率 ,T-t为从当前至交割日的年化时间。
国债合约最后一个交易日前的结算价为交割申报日卖方的结算价,最后一个交易日的结算价为该合约最后一个交易日在集中交易中所有交易价格按交易量的加权平均价 。计算结果保留到小数点后三位。其他情况下,按照《中国金融期货交易所结算细则》确定当日结算价。
在可交割国债的整个 期,货期,货期,货 中 ,更便宜的可交割国债就是使得买入国债现券 、持有到交割日并进行实际交割的净收益更大化 。大多数情况下,寻找更便宜国债进行交割的可靠 期,货期,货期,货 就是找出隐含回购利率更高的国债。依据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入。
《国债期货》:国债期货如何定价?
1、按照此规则假设某国债期货确定的交割结算价为99元 ,若空方选择交割的债券的转换因子是01,应计利息为2元,那么最终的发票价格即为:99×01+2=1099(元) 。参照国内商品期货的交割违约规则,国债期货交割违约拟规定如下:违约方界定 (1)卖方违约:规定交割期限内卖方未能如数交付国债。
2、沪银期货主要交易规则如下:沪银期货交易单位为15千克/手 ,最小变动单位为1元/千克,即一手一个点更低波动15元。交割单位为每一仓单30千克,交割应当以每一仓单的整数倍进行 。普通个人投资一般不能进行实物交割 ,即不能持仓进入合约到期月,在合约到期月之前需要手动平仓或者等待强制平仓。
3 、在我国国债期货采取最后交易日全部成交量的加权平均价作为交割结算价。
4、是以价格表示的。中金所国债期货的报价方式是以价格表示的,中金所国债期货的报价是以每百元面值的价格表示的 ,即每手合约的价值为100元 。中金所国债期货的报价方式与其他期货品种的报价方式略有不同,需要投资者在交易前进行了解和熟悉。
5、寻找更便宜国债进行交割的可靠 期,货期,货期,货 就是找出隐含回购利率更高的国债。依据无套利定价原理,国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入 。在正常利率期限结构下 ,短期利率一般会低于中长期利率水平,所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息,国债期货合约通常表现为贴水。
6 、国债期货转换期权的定价 期,货期,货期,货 主要包括以下几种: 二叉树模型:二叉树模型是一种用于估计期权价值的静态树形结构模型。它通过将期权的时间价值和基础资产价格变动情况分为不同的节点 ,然后根据这些节点的概率分布来估计期权的价值 。这种 期,货期,货期,货 适用于期权时间较短的情况。
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