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隐含回购利率的介绍
隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率越高的国债价格越便宜 ，用于期货交割对合约空头越有利 ，所以，隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债 。
隐含回购率是指买入国债 ，持有并用于期货交割所得到的假定收益率。如果在持有至交割期间没有付息 ，收益率公式如下：Ft为t时刻期货价格；CF是转换因子；AIt是t时刻应计利息，同理AIT是T时刻应计利息；T是到期日 。
隐含回购利率是一种理论上的收益率 。在计算时需假定：对于一定数量国债现券的多头 ，做空了相应数量的国债期货合约 ，对应的转换因子假定为CF，且任何时候的利息收入都是以隐含回购利率进行再投资。即便如此 ，由于期货合约变动保证金支付的因素 ，投资者也只能获得近似的收益率 。
如何用国债期货计算远期利率
1、：135天的国债收益减去45天的国债收益，除以中间间隔的90天，就是期间隐含的远期利率：（135*5-45*10）/90=75 3：由于短期国债隐含的远期利率75%高于短期国债期货隐含的远期利率6% ，因此可以采取如下操作套利：卖出45天到期的国债期货 ，90天后交割，隐含利率为6% ，此为成本 。
2 、(1)1×2远期利率 ，即表示1个月之后开始的期限1个月的远期利率。 (2)2×4远期利率，表示2个月之后开始的期限为2个月的远期利率 。 案例 计算远期利率 。
3 、名义收益率=年利息收入÷债券面值×100%。即期收益率=年利息收入÷投资支出×100%。持有期收益率=[年利息+(卖出价格-买入价格)÷持有年数]÷买入价格×100% 。认购者收益率=[年利息收入+(面额-发行价格)÷偿还期限]÷发行价格×100% 。
4、国债期货的定价公式是：其中：S0是更便宜可交割券在0时刻的净价；AI0是0时刻应计利息；I（0 ，t）是0到t时刻付出的利息的现值；AIt是t时刻应计利息；F是转换因子；r是对应（0 ，t）的无风险利率；t是国债期货交割时间。
更便宜可交割债券
更便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货 、持有到期交割并获得更高收益的国债 ，一般用隐含回购利率来衡量 。隐含回购利率（IRR）是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债。
因为期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权 ，卖方一般会选择更便宜 、对己方最有利、交割成本更低的可交割国债进行交割，该债_就是更便宜可交割债券 。确切地说 ，更便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格 ，一旦国债期货的价格和相应更便宜可交割债券的相关性出现偏离，市场套利机制将会对价格进行纠正 。
更便宜交割债的作用包括如下：作为期货合约的交割标的：更便宜交割债券是国债期货合约的交割标的，这决定了国债期货的理论价格。通过这种方式 ，更便宜交割债券为期货市场和现货市场提供了有效的价格发现机制 。降低交割成本：选择更便宜的交割债券作为交割标的有助于降低交割成本 ，提高市场效率 。
选择更便宜的交付给空头头寸的投资者能够更大化他们在所选债券上的回报或利润。确定更便宜交货的计算 期,货期,货期,货 是：CTD=当前债券价格–结算价格x转换系数 。
术语更便宜的交割（CTD）是指在期货合约中交付给多头头寸以满足合约规格的更便宜的证券 。它仅适用于允许交付各种略有不同的证券的合约。这在国债期货合约中很常见，它通常规定任何国债只要在一定的期限范围内并具有一定的票面利率就可以交割。票面利率是债券发行人为整个证券期限支付的利率 。
《国债期货》:什么是隐含回购率(IRR)法?
1、隐含回购利率主要针对国债期货市场 ，是指国债期货交割发票价与用于交割的国债现货价格的差额 ，该差额与用于交割的国债现货价格之比 。具体来说，购买国债现货 ，卖空对应的国债期货 ，然后持有到期把现货国债用于对应国债期货的交割，这样获得的理论收益率就是隐含回购利率。
2 、【答案】：C 更便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中 ，能够使投资者买入国债现货 、持有到期交割并获得更高收益的国债 ，一般用隐含回购利率来衡量 。隐含回购利率（IRR）是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债。
3、一般用隐含回购利率来衡量 。隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。显然，隐含回购利率越高的国债价格越便宜 ，用于期货交割对合约空头越有利。隐含回购利率更高的国债是更便宜可交割国债 。
国债期货专题研究之二:如何寻找更便宜交割券
寻找CTD券主要有三种 期,货期,货期,货 ：更大隐含回购利率法 、基差法和净基差法 。最可靠的 期,货期,货期,货 是更大隐含回购利率法 ，隐含回购利率反映的是期货空头买入国债现货并用于交割所得到的理论收益率，收益率更高的即为CTD券。基差法反映的是空头购买国债现货用于交割的成本，基差最小的即为CTD券 。
对空方来说 ，首先需要判断是否需要交割 。如果确定需要交割 ，那么应该看交割的损益是多少，选择交割中获益更大或损失最小的券用于交割。交割损益就是基差的相反数 ，也就是说 ，选择100002这个券交割可以获得487的收益，选择120016用于交割会导致558的亏损。
理论上 ，一般可以通过比较不同券种的隐含回购利率寻找更便宜可交割债券 。根据海外实践经验 ，在一定前提条件下通过比较久期和收益率可大致寻找更便宜可交割债券：(1)久期：对收益率在国债期货合约票面利率以下的国债而言，久期最小的国债最可能是更便宜可交割债券 。
一般用隐含回购利率来衡量。隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。显然 ，隐含回购利率越高的国债价格越便宜 ，用于期货交割对合约空头越有利 。隐含回购利率更高的国债是更便宜可交割国债。
那么，当由空方单方面选择实际交割的券种时 ，他应该选择对自己最有利的债券用于交割 。这个债券就被称作更便宜可交割券（CTD） 。
【答案】：C 更便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中 ，能够使投资者买入国债现货 、持有到期交割并获得更高收益的国债，一般用隐含回购利率来衡量。隐含回购利率（IRR）是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率 。隐含回购利率更高的国债就是更便宜可交割国债 。
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